Chociaż często ten czynnik jest pomijany przez inwestorów kupujących akcje na rynkach zagranicznych, zmienność waluty, w której obraca się akcjami, odgrywa główną rolę w zwrocie z inwestycji. Inwestorzy powinni zbadać zachowanie waluty w stosunku do dolara amerykańskiego i polityki pieniężnej banku centralnego danego kraju, żeby ustalić, czy otoczenie sprzyja zdrowym inwestycjom. W najlepszym przypadku długoterminowa stabilność względnej relacji waluty obcej do dolara amerykańskiego może złagodzić wszelkie poważne obawy o ryzyko walutowe. Jednak w przypadku braku pożądanej stabilności inwestorzy mogą stosować zabezpieczenia, by zminimalizować ryzyko walutowe. 

1.Inwestor kupuje akcje polskiej spółki o wartości 100 tys. zł. Ze względu na prostą matematykę hipotetyczny kurs wymiany PLN do USD wynosi cztery do jednego. W okresie posiadania akcje zyskują na wartości o 6 proc. Inwestor postanawia zamknąć pozycję. Jednak polski złoty w stosunku do dolara amerykańskiego stracił 6 proc. ze swojej pozycji w momencie dokonywania inwestycji i wynosi obecnie 4,24 zł za jednego dolara. To, co wydawało się być 6 proc. zyskiem, zostało całkowicie zniwelowane przez dewaluację złotego w stosunku do dolara amerykańskiego. Początkowa inwestycja inwestora o wartości 100 tys. zł (25 tys. USD) wzrosła do 106 tys. zł, jednak gdy inwestor dokona konwersji inwestycji i powróci do dolara po nowym kursie 4,24 zł za 1 USD, kwota pozostaje taka sama, 25 tys. USD.

2. 
Inwestor kupuje akcje polskiej spółki o wartości 100 tys. zł. W tym przykładzie kurs wymiany zacznie się tak, jak w pierwszym scenariuszu, cztery złote do jednego dolara. W okresie posiadania zapas traci na wartości o 5 proc. Jednak polski złoty w stosunku do dolara amerykańskiego wzrasta o 7 proc. od swojej pozycji w momencie dokonywania inwestycji. Pomimo utraty wartości na udziałach w biznesie, inwestor odszedłby z tej inwestycji z zyskiem 537,63 USD, ze względu na lepsze wyniki kursu PLN względem USD. Początkowa inwestycja inwestora w wysokości 100 tys. zł skurczyła się do 95 tys. zł. Kurs poprawił się jednak do 3,72 zł za dolara, co pozwoliło inwestorowi na lepszą konwersję.

Jasne jest zatem, że inwestycja w polską spółkę jest również inwestycją w złotówkę. Jeśli jednak inwestor chce mieć ekspozycję na spółki notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie bez ekspozycji na złotówki, istnieje mechanizm zabezpieczenia ryzyka walutowego: walutowy kontrakt forward. Kontrakt walutowy typu forward blokuje kurs wymiany na zakup lub sprzedaż waluty w przyszłości. Biorąc pod uwagę powyższe dwa przykłady, inwestor przy zakupie swoich akcji otworzyłby kontrakt terminowy typu forward na 100 tys. PLN (w praktyce krótki). Ponieważ inwestor posiada akcje o wartości 100 tys. zł, otwarcie kontraktu walutowego typu forward pozwala na bycie długimi i krótkimi o równej wartości. Gdy inwestor opuści pozycję, zamknie kontrakt i zostanie spłacony w dolarach, uniknie zmienności kursu walutowego w okresie posiadania.

Dla inwestorów o długim horyzoncie czasowym kontrakty walutowe typu forward są generalnie niepotrzebne. Chociaż z roku na rok często występuje znaczna zmienność, w dłuższej perspektywie ruchy walut mają tendencję do wyrównywania się. W ten sposób korzystanie z walutowych kontraktów terminowych, jeśli planujesz handlować, a nie trzymać, może stać się ważną częścią arsenału inwestycji zagranicznych.
 

Inwestorzy amerykańscy mogą czerpać zachętę z długoterminowej stabilności polskiego złotego w stosunku do dolara amerykańskiego. Chociaż w ubiegłym roku złoty stracił w stosunku do bardzo silnego dolara amerykańskiego, inwestorzy mogą skorzystać z walutowych kontraktów terminowych, by zablokować wartość złotego podczas dokonywania polskich inwestycji. Również jeśli inwestorzy planują kupować i utrzymywać akcje, mogą być pewni, że rynek walutowy dąży do stabilności w długim okresie.

Although it is often overlooked by investors buying equities in foreign markets, the volatility of the currency in which the equity is traded plays a major role in investment returns. Investors should research a currency’s performance versus the U.S. dollar and a country’s central bank monetary policy to determine if the environment is conducive to a healthy investment. In a best-case scenario, long-term stability in the relative relationship of a foreign currency to the U.S. dollar can assuage any major concerns of currency risk. However, in the absence of desired stability, investors can use hedges to minimize currency risk.

Here are a couple of examples of how currency risk can affect an investor’s return: 1. An investor purchases 100,000 PLN worth of stock in a Polish company. For the sake of simple mathematics, the hypothetical exchange rate of PLN to USD is four to one. During the period of ownership, the stock increases in value by 6%. The investor decides to close the position. However, the Polish złoty relative to the U.S. dollar has lost 6% from its position when the investment was made, and is now 4.24 PLN to one USD. What appeared to be a 6% gain has been completely canceled out by the złoty’s devaluation relative to the U.S. dollar. The investor’s 100,000 PLN initial investment ($25,000) grew to 106,000 PLN, however when the investor converts the investment and proceeds back to dollars at the new exchange rate, 4.24 PLN to 1 USD, the amount is the same, $25,000.
2. An investor purchases 100,000 PLN worth of stock in a Polish company. For this example, the exchange rate will start as it did in the first scenario, four PLN to one USD. During the period of ownership, the stock decreases in value by 5%. However, the Polish złoty relative to the US dollar increases 7% from its position when the investment was made. In spite of the loss of value on the shares in the business, an investor would walk away from this investment with a profit of $537.63 due to the outperformance of PLN to USD. The investor’s initial investment of 100,000 PLN shrunk to 95,000 PLN. However, the exchange rate improved to 3.72 PLN to one USD, allowing for an improved conversion for the investor. It is thus clear that an investment in a Polish company is also an investment in the Polish złoty. If, however, an investor wants exposure to companies traded on the Warsaw Stock Exchange without exposure to the Polish złoty, there is a mechanism available to hedge currency risk: the currency forward contract. A currency forward contract locks in an exchange rate for the purchase or sale of a currency on a future date. Considering the above two examples, an investor would open a 100,000 PLN currency forward contract (effectively a short) when purchasing their shares. Since the investor holds 100,000 PLN worth of shares, opening the currency forward contract allows for being both long and short equal value. When the investor exits the position, the investor would close out the contract and be repaid in dollars, avoiding the volatility of the foreign exchange rate during the period of ownership. For investors with long time horizons, currency forward contracts are generally unnecessary. While there is often significant volatility from year to year, over the long term, currency movements tend to even out. Thus using currency forward contracts if you plan to trade rather than hold can become an important part of your foreign investment arsenal.

American investors can take encouragement from the long-term stability of the Polish złoty relative to the US dollar. Although the past year has seen the złoty lose relative to a very strong U.S. dollar, investors can take advantage of currency forward contracts to lock in the value of the złoty when making their Polish investments. Or if investors plan to buy and hold equities, they can rest assured that the foreign exchange market tends towards stability in the long term.